Запитання. Поняття, причини та форми міжнародного руху капіталу. Сутність міграції (міжнародного руху) капіталу

лекція 5.Міжнародний рух капіталу

Сутність та форми міжнародного руху капіталу

Міжнародну міграцію капіталуможна визначити як рух вартості у грошовій та (або) товарній формі з однієї країни для отримання вищого прибутку в країні-імпорті капіталу.

Інакше це можна висловити як зустрічний рух капіталів між країнами, що приносить їхнім власникам відповідний дохід.

Рух капіталу значно відрізняється від руху товарів. Зовнішня торгівля зводиться обмінюватись товарами як споживчими цінами. Вивезення капіталу є процес вилучення частини капіталу з національного обороту у цій країні і переміщення їх у товарної чи фінансової формі у виробничий процес і звернення інший страны.

Спочатку вивіз капіталу був властивий невеликій кількості промислово розвинених країн. Зараз процес вивезення капіталу стає функцією будь-якої країни, що успішно розвивається. Капітал вивозять і провідні країни, і середньорозвинені країни, і ті, що розвиваються. Особливо НІС.

Причиною вивезення капіталу є відносний надлишок капіталу цій країні, його перенакопичення.

Найважливішими є:

розбіжність попиту капітал та його пропозицію у різних ланках світового господарства;

можливість освоєння місцевих товарних ринків;

наявність у країнах, куди експортується капітал, дешевшої сировини та робочої сили;

стабільна політична обстановка та загалом сприятливий інвестиційний клімат у приймаючій країні, пільговий інвестиційний режим у спеціальних економічних зонах;

нижчі екологічні стандарти приймаючої країні, ніж у країні-донорі капіталу;

прагнення манівцями проникати на ринки третіх країн, які встановили високі тарифні або нетарифні обмеження на продукцію тієї чи іншої міжнародної корпорації.

Чинники, що сприяють вивезенню капіталу та стимулюють його:

зростаючий взаємозв'язок та взаємопов'язання національних економік;

міжнародна промислова кооперація;

економічна політика промислово розвинених країн, які прагнуть за допомогою залучення іноземного капіталу дати суттєвий імпульс для свого економічного розвитку;

важливими стимуляторами є міжнародні фінансові організації, що спрямовують та регулюють потік капіталу;

міжнародна угода про уникнення подвійного оподаткування доходів та капіталів між країнами сприяє розвитку торговельного, науково-технічного співробітництва.

Суб'єктами руху капіталу у світовому господарстві та джерелами його походження є:

приватні комерційні структури;

державні, міжнародні економічні та фінансові організації.

Рух капіталу, його використання здійснюється у таких формах:

прямих інвестицій у промислові, торгові та інші підприємства;

портфельних інвестицій;

середньострокових та довгострокових міжнародних кредитів позичкового капіталу промисловим та торговим корпораціям, банкам та іншим фінансовим установам;

економічну допомогу;

безплатних (пільгових) кредитів.

У світовій практиці переміщення капіталу суттєво відрізняється від іноземних інвестицій.

Переміщення капіталумістить: платіжні отримання за операціями із закордонними партнерами, надання позик тощо.

Під іноземними інвестиціямирозуміється переміщення капіталу, яке має на меті встановлення контролю та участі в управлінні компанією в країні, що приймає капітал.

Основними формами прямих інвестицій є:

відкриття там підприємств, зокрема створення дочірніх компаній чи відкриття філій;

створення спільних підприємств на контрактній основі;

створення спільних розробок природних ресурсів;

купівля чи приватизація підприємств країни, яка приймає іноземний капітал.

Міжнародне рух капіталу посідає чільне місце у МЕО, надає великий вплив світову економіку:

сприяє зростанню світової економіки;

поглиблює міжнародний поділ праці та міжнародне співробітництво;

збільшує обсяги взаємного товарообміну між країнами, у тому числі проміжними продуктами, між філіями міжнародної корпорації, стимулюючи розвиток світової торгівлі.

Наслідком для країн, що експортують капітал, є вивезення капіталу за кордон без адекватного залучення іноземних інвестицій, що веде до уповільнення економічного розвитку країн.

Вивезення капіталу негативно позначається лише на рівні зайнятості у країні-експортері, а переміщення капіталу зарубіжних країн несприятливо позначається на платіжному балансі країни.

Для країн, що ввозять капітал,позитивні наслідкиможуть бути такі:

регульований імпорт капіталу (сприяє економічному зростанню країни-реципієнта капіталу);

капітал, що залучається (створює нові робочі місця);

іноземний капітал (приносить нові технології);

ефективний менеджмент (сприяє прискоренню країни науково-технологічного прогресу);

приплив капіталу (сприяє поліпшенню платіжного балансу країни-реципієнта).

Існують і негативні наслідкизалучення іноземного капіталу:

приплив іноземного капіталу зміщує місцевий чи користується його бездіяльністю та витісняє із прибуткових галузей;

безконтрольний імпорт капіталу може супроводжуватися забрудненням довкілля;

імпорт капіталу часто пов'язується з проштовхуванням ринку країни-реципієнта товарів, що вже пройшли свій життєвий цикл, а також знятих з виробництва через виявлені недоброякісні властивості;

імпорт позикового капіталу веде до збільшення зовнішньої заборгованості країни;

використання міжнародними корпораціями трансфертних цін веде до втрат країни-реципієнта у податкових надходженнях та митних зборах.

Макрорівень руху капіталу- міждержавний перелив капіталу. Статистично він відображається у платіжному балансі країн.

Мікрорівень руху капіталу- рух капіталу всередині міжнародних компаній з внутрішньокорпораційних каналів.

Світовий ринок капіталів. Концепція. Сутність

Фінансові ресурси світу- це сукупність фінансових ресурсів усіх країн, міжнародних організацій та міжнародних фінансових центрів світу.

Світові фінанси включають чотири основні складові, сукупність яких утворює світове фінансове середовище:

міжнародні фінансові ринки;

міжнародні банківські фінанси;

міжнародні портфельні інвестиції;

фінанси міжнародних корпорацій

Фінансові ресурси це лише ті, що використовуються у міжнародних економічних відносинах, тобто відносинах між резидентами та нерезидентами.

Світовий фінансовий ринокявляє собою сукупність фінансово-кредитних організацій, які як посередники перерозподіляють фінансові активи між кредиторами та позичальниками, продавцями та покупцями фінансових ресурсів.

Світові фінансові потоки обслуговують рух товарів, послуг та міждержавний перерозподіл грошового капіталу між конкуруючими агентами світового ринку.

Рух світових фінансових потоківздійснюється за такими основними каналами:

валютно-кредитне та розрахункове обслуговування купівлі-продажу товарів та послуг;

іноземні інвестиції в основний та оборотний капітал;

операції з цінними паперами та різними фінансовими інструментами;

валютні операції;

перерозподіл частини національного доходу через бюджет у формі допомоги країнам, що розвиваються, і внесків держав у міжнародні організації.

Якщо світовий фінансовий ринок розглянути з функціональної точки зору, то його можна розбити на такі ринки, як валютний, деривативів, страхових послуг, акцій, кредитний, а ці ринки, у свою чергу, поділяються на ще вужчі, як, наприклад, кредитний ринок - на ринок довгострокових цінних паперів та ринок банківських кредитів.

Часто операції з фінансовими активами як цінних паперів об'єднують у фондовий ринок як ринок всіх цінних паперів, але найчастіше під ним мають на увазі лише ринок акцій.

За термінами обігу фінансових активів світовий фінансовий ринок можна розбити на дві частини: грошовий ринок (короткостроковий) та ринок капіталу (довгостроковий). Короткостроковий характер значної частини світового фінансового ринку робить його схильним до притоків і відливів фінансових коштів.

Більше того, існують фінансові активи, які націлені на перебування на грошовому ринку з однією метою - отримання максимального прибутку, у тому числі і за рахунок цілеспрямованих спекулятивних операцій на грошовому ринку. Подібні кошти часто називають «гарячими грошима». У період фінансового буму вони особливо активно перетікають між фінансовими центрами, між цими центрами та периферією, а в періоди фінансових криз та на їхньомупередодні швидко повертаються назад.

Провідна роль світовому фінансовому ринку належить позичкового капіталу - кредиту, який є грошовий капітал, що надається на умовах повернення, терміну використання та сплати відсотків. Міжнародний кредит забезпечує можливість капіталу послідовно переливатись з однієї країни в іншу, з менш рентабельних у більш прибуткові сектори та галузі виробництва. Тим самим кредит сприяє безперервності виробничих процесів і водночас перерозподілу капіталів, вирівнюванню норм прибутку. Крім того, він збільшує розміри накопичення капіталу, створює умови для розширення виробництва та сприяє централізації капіталу.

Сучасний ринок позичкових капіталів склався на початок 60-х років. Функціонально він ділився ринку короткострокових капіталів - фінансовий ринок; ринок середньострокових та довгострокових капіталів - ринок капіталу.

Світовий фінансовий ринок включає депозитно-позичкові операції з термінами від 1 до 1 року. Середньострокові кредити охоплюють період до 5-7 років. Відмінності між коротко- і середньостроковими кредитами поступово втрачають своє значення, оскільки практично короткострокові кредити трансформуються на середньо- і довгострокові.

Розвиток міжнародної кредитної системи визначається потужним стимулюючим впливом із боку великих позичальників, посередників та інвесторів.

Основна частка міжнародних ринків капіталу поглинається позичальниками із країн Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) – 40-60%. Найбільші серед них – корпорації США (21%), Великобританії (9%), Канади, Австралії. Частка країн, де у 80-ті роки найбільшими одержувачами нетто-средств виступали Саудівська Аравія і Мексика, скоротилася. З середини 80-х років до запозичення на міжнародних ринках позичкового капіталу стали активно вдаватися колишні соціалістичні країни Європи, проте їхня частка невелика: 0,5-1,5%.

Основними кредиторами на міжнародних ринках позичкового капіталу також є промислово розвинені країни, серед яких найбільшим експортером є Японія. З-поміж інших кредиторів виділяються Швейцарія, Нідерланди, Німеччина. Західні кредитори з максимальним ступенем обережності аналізують можливості надання кредитів та позик. Умови надання позичкового капіталу обмежують ефективний попит на кредити з боку країн. У 90-ті роки найбільша частка кредитів з боку країн припадала на Тайвань і КНР.

На світовому ринку боргових цінних паперів помітне місце займають державні цінні папери, серед яких - передусім американські, як найбільш надійні. Причому на відміну від країн, що розвиваються, і країн з перехідною економікою ринки державних цінних паперів у розвинених країнах стійкі через більшу стабільність економік цих країн, їх бюджетів та величини золотовалютних резервів, хоча на цих ринках бувають припливи та відливи «гарячих грошей». Для цієї частини світового фінансового ринку характерний випуск на великі суми іноземних облігацій, зазвичай у будь-якій зарубіжній країні у її національній валюті.

Євроринок та його фінансові інструменти

Основу функціонування міжнародного ринку позикових капіталів становить євроринок, на якому депозитно-позичкові операції здійснюються у євровалютах.

Євроринок існує з кінця 50-х років як ринок євродоларів. Його виникненню сприяли запровадження оборотності основних валют у 1957 р., що утворився на той час надлишок доларів у міжнародному обороті у зв'язку з хронічним дефіцитом платіжного балансу США та практикою покриття його шляхом емітування національної валюти, зміни регулювання кредиту в США, що робило їх місцевий ринок привабливим для іноземних позичальників та перешкоджало національним кредиторам вигідно залучати позичковий капітал усередині країни.

Припливу доларових коштів у депозити європейських банків допомагало запровадження рядом країн порядку, відповідно до якого операції з іноземною валютою біля держави здійснювалися без обмежень, тоді як угоди з національною валютою піддавалися жорсткому регулюванню. Найкращі умови для операції надавав Лондон, чим пояснюється його провідна роль на євровалютному ринку. У ФРН, наприклад, не було розмежувань між депозитами в марках та інших валютах, були однакові й інші вимоги, тому Німеччина не є великим центром угод у євровалютах. У більшості країн інвалютні операції здійснюються на більш пільгових умовах, ніж операції в національній валюті, що дозволяє міжнародним банкам, що діють там, зменшувати різницю (спред) між відсотковими ставками за пасивами та активами, не знижуючи при цьому свого прибутку.

Євроринок має відносно самостійну та гнучку систему процентних ставок, що дозволяє євроцентрам пропонувати клієнтам вищі відсотки за депозитами та низькі за кредитами порівняно з порядком кредитування та залучення коштів на національних ринках капіталів. Водночас свобода від валютного контролю у сфері руху довгострокового капіталу у низці великих країн стала необхідною передумовою збільшення пропозиції коштів у євроцентрах, наприклад, у Лондоні. Має певне значення те, більшість промислово розвинених країн дозволяє дилерам комерційних банків мати позиції на еврокредитных інститутах.

Незважаючи на відносну відособленість ринку євровалют від національних ринків позичкових капіталів, вони пов'язані між собою через переплетення грошових потоків.

Один із головних фінансових інструментів євроринку - єврооблігації (євробонди),що випускаються банківськими консорціумами на прохання емітентів. Єврооблігації бувають з фіксованою ставкою (відсоток за купонами облігацій) та плаваючою. Капіталізована вартість єврооблігацій близька до 3 трлн. дол., а середній термін цих євробондів – понад 5 років.

Інший важливий фінансовий інструмент на євроринку - єврокредити.Переважно процес кредитування виглядає так: позичальник бере єврокредит у створеного під цей кредит синдикату банків, на чолі якого також стає провідний банк, який визначає умови кредиту за участю позичальника. Між собою учасники синдикату визначають, хто частину кредиту надасть.

На відміну від єврооблігацій єврокредити видаються лише під банківську ставку, що плаває; євробонди – довгострокові цінні папери, єврокредити – середньострокові позички.

Випускається в євродоларах і такий вид цінних паперів, як євроноти (векселі)- короткострокові облігації, а також євроакції, що розміщуються транснаціональними корпораціями (ТНК) одночасно у кількох країнах. Проте величина їхньої капіталізованої вартості наближається лише до 2 трлн. дол. 2005 р.

Світовий фондовий ринок

На світовому ринку позичкових капіталів крім ринку банківських кредитів відокремлюють фондовий ринок, який відрізняється від інших тим, що фінансові ресурси у ньому залучаються у вигляді випуску цінних паперів різних типів і термінів действия. Він поділяється на ринки облігаційних позик, акцій, комерційних векселів та інших цінних паперів. Центр тяжкості переноситься з одних видів запозичення на інші, відбувається трансформація механізмів позичково-позикових операцій.

У сукупному обсязі світового фондового ринку нині близько 90% посідає розвинені країни. На США на початку 70-х років припадало близько 70%, у 80-ті роки. їхня частка знизилася за рахунок зростання фондового ринку Японії, а з кінця 80-х і до середини першого десятиліття XXI ст. - за рахунок ринків, що формуються. У 2007 р. частка США становила близько 50%. При цьому відставання країн від розвинених за рівнем розвитку ринку цінних паперів ще більш істотне, ніж за виробничими показниками: частка семи провідних країн світу на світовому фондовому ринку майже вдвічі перевищує їхню частку у світовому ВВП.

Співвідношення між обсягами ринку акцій та облігацій на початку XXI ст. становило 40-45% до 55-60% на користь облігацій, що в цілому відображає ситуацію на ринках розвинутих країн завдяки їхньому абсолютному домінуванню на світовому фондовому ринку в цілому. По окремих державах ці пропорції можуть значно відрізнятися. Наприклад, у країнах Східної Азії помітна частина ринку посідає акції, а країнах Латинської Америки - на боргові папери.

На відміну від ринку акцій, ринок облігацій є досить стабільним (принаймні в розвинених країнах). Зміни вартості фіктивного капіталу, представленого облігаціями, залежить від поточних змін відсоткові ставки, які, зазвичай, змінюються передбачувано незначні величини. Коливання цін облігацій на розвинених ринках у 4-10 разів менше, ніж на ринках акцій.

На біржові фондові ринки припадає переважна частина торгівлі цінними паперами розвинених країн. У цих країнах біржовий ринок є висококонцентрованим, тобто. Майже всі операції проводяться на обмеженому числі торгових майданчиків, як правило, на одному-двох. Це з процесами укрупнення національних біржових ринків, що мали місце на початку ХХІ століття у провідних країнах. Нині відбувається інтернаціоналізація біржових ринків цих країн на міжнародному рівні. Навіть якщо на національному ринку працює велика кількість бірж, що властиво федеративним державам, наприклад США та Німеччини, то все одно переважна частина біржового обороту припадає на одну-дві провідні біржі.

Основні учасники світового фінансового ринку

Головними учасниками світового фінансового ринку є транснаціональні банки, транснаціональні компанії та звані інституційні інвестори. Але чималу роль відіграють і державні органи, і міжнародні організації, які розміщують чи надають свої позики там.

На світових ринках капіталу діють також фізичні особи, але переважно опосередковано, переважно через інституційних інвесторів.

До інституційних інвесторів включають такі фінансові інститути, як пенсійні фонди та страхові компанії (через значну величину тимчасово вільних коштів вони дуже активні в купівлі цінних паперів), а також інвестиційні фонди особливо взаємні.

Транснаціональні банки

Серед майже 100 тис. приватних банків приблизно 500 виконують роль основної ланки у системі інститутів міжнародного кредиту. Діяльність провідних банківських компаній на світових ринках переживала розбудову з розвитком світової економічної системи. Насамперед, банки створили там мережу відділень, інформаційних бюро і представництв, впровадившись у місцеву кредитну систему.

Проте потреби ТНК у банківському обслуговуванні зростають настільки стрімко, які запити настільки різноманітні, що навіть розгалужений закордонний апарат одного транснаціонального банку неспроможна обслужити його постійних клієнтів, оперують у світових масштабах. Звідси тенденція до міжнародної кооперації банків, взаємного використання мережі відділень, створення спільних банківських філій та бюро.

Процес інтернаціоналізації кредитно-фінансової інфраструктури спричинив створення банківських синдикатів для разових операцій зі збуту та розподілу облігацій промислових компаній. У міру подовження термінів кредитів, що надаються фірмам, групи великих банків різних країн почали створювати стійкі. консорціуми для надання середньо- та довгострокових позик. Наступний крок на шляху до тіснішої інтеграції національних кредитно-банківських структур - освіта міжнародних асоціацій найбільших банків з метою спільного забезпечення своїх клієнтів усіма видами банківських послуг. Від консорціумів їх відрізняють дві обставини: повний набір послуг та постійний характер співпраці банків-членів.

Транснаціональні корпорації

Вони мають у своєму розпорядженні гігантські внутрішньокорпоративні накопичення і покривають за рахунок самофінансування більше половини своєї потреби в ресурсах. Тим не менш, ТНК постійно потребують засобів для обслуговування зростаючого виробництва та збуту продукції. Їхні фінансові операції сильно інтернаціоналізовані і нерідко мають глобальний характер. Транснаціональні корпорації використовують усі типи ринків, що входять до структури світового ринку: національні, іноземні та міжнародний євроринок, але найбільше – євроринок.

Із сумарної короткострокової та середньострокової заборгованості найбільших ТНК наприкінці 90-х років на європозики припадало понад 40%. Частка євроринку постійно зростає, оскільки він є джерелом кредитування, не обмеженого національним контролем, і дає переваги отримання кредитів позичальникам зі світовими зовнішніми зв'язками. Як і інші суб'єкти світового ринку позичкових капіталів, ТНК використовують його як отримання кредитів обслуговування поточних платежів чи довгострокових вкладень. Володіючи величезними власними активами, міжнародні компанії використовують кредитні ринки, насамперед позанаціональні, для найбільш вигідного розміщення грошових і фінансових вимог, що їм належать. При цьому ТНК зіштовхуються із мінливістю валютних курсів та відсоткових ставок грошових ринків. Щоб уникнути курсових і кредитних втрат вони здійснюють різноманітні валютні операції (термінові та терміново-готівкові), за рахунок яких сукупний валютний оборот у світі збільшується у багато разів швидше за зростання світового обороту товарів та послуг.

Валютні угоди ТНК дозволяють їм також отримувати додатковий прибуток від переміщення ліквідних ресурсів залежно від зміни кон'юнктури світового кредитного ринку у його центрах. Тим самим вони ведуть до спекулятивної орієнтованості ринку, небезпечного відриву фінансової надбудови від реальних економічних операцій.

Держава як учасник світового фінансового ринку

Важливе місце на світовому кредитному ринку займає держава, яка виступає у вигляді центральних та місцевих органів влади, казначейства, емісійного, експортно-імпортного банку або інших уповноважених установ та може виконувати функції безпосереднього кредитора, позичальника або відігравати роль гаранта та поручителя за зовнішніми зобов'язаннями приватних юридичних осіб. осіб.

Прикладом прямого кредитування міжнародних відносин державою може бути надання субсидій та економічної допомоги, яке виробляється на двосторонній та багатосторонній основі. Не менш істотна роль держави у страхуванні експортних кредитів та прямих капіталовкладень. Сутність його полягає в тому, що держава-гарант бере на себе за особливу винагороду ризик несплати іноземним покупцем в обумовлений термін усієї або більшої частини вартості товару, виставленого місцевим експортером на умовах відстрочення або розстрочення платежу, а також ризики інвесторів, пов'язані з неможливістю повністю або частково повернути кошти, розміщені там як прямих інвестицій.

У більшості індустріальних країн експорт кредитується головним чином приватною банківською системою. Разом про те практика безпосереднього державного кредитування зовнішньоторговельних операцій на тій чи іншій формі поширена всюди, і через діяльність державних чи напівдержавних зовнішньоторговельних банків. Крім того, держава створює умови для рефінансування експорту (переобліку експортних векселів) на пільгових умовах у центральному емісійному чи будь-якому іншому державному банку.

Міжнародні фінансові організації

Особливе становище в інституційній структурі світового ринку позичкових капіталів займають міждержавні банки та валютні фонди - Міжнародний валютний фонд (МВФ) та Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР).

МВФ та МБРР надають кредити та розробляють програми розвитку, переслідуючи дві стратегічні цілі. Перша мета, яка записана у всіх програмних документах цих міжнародних фінансових інститутів, - сприяння розвитку країн-членів та розширенню співробітництва. Друга мета полягає у підготовці економічної, політичної та соціальної ситуації в конкретній країні-позичальнику для ефективного та гарантованого від різноманітних ризиків вкладення іноземного приватного капіталу, чому фактично підпорядкована вся практична діяльність МВФ і МБРР.

Поряд із МВФ та МБРР до цієї системи входять СОТ, ОЕСР, регіональні угруповання та банки.

Світові фінансові центри

Найбільш активно перелив фінансових ресурсів здійснюється у світових фінансових центрах. До них відносяться ті місця у світі, де торгівля фінансовими активами між резидентами різних країн має особливо великі масштаби.

Основні фінансові центри: в Америці - Нью-Йорк та Чикаго; у Європі – Лондон, Франкфурт, Париж, Цюріх, Женева, Люксембург; в Азії – Токіо, Сінгапур, Гонконг, Бахрейн. У майбутньому світовими фінансовими центрами можуть стати і нинішні регіональні центри – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай та ін.

У світові фінансові центри вже перетворилися деякі офшорні центри, насамперед у басейні Карибського моря – Панама, Бермудські, Багамські, Кайманові, Антильські острови та ін.).

У світових фінансових центрах зосереджено основну масу активів світового фінансового ринку. Це не лише капітал країни базування фінансового центру, а й залучений сюди з інших регіонів світу капітал. Особливо це характерно для тих фінансових центрів, які розташовані у невеликих країнах.

Міжнародний кредит. Сутність, основні функції та форми міжнародного кредиту

Міжнародний кредит- Рух позичкового капіталу в галузі міжнародних економічних відносин, пов'язаний із забезпеченням валютних та товарних ресурсів на умовах повернення, терміновості та сплати відсотка.

Принципи міжнародного кредиту:

повернення;

терміновість;

платність;

матеріальна забезпеченість;

цільовий характер.

Принципи міжнародного кредиту виражають його зв'язок з економічними законами ринку та використовуються для досягнення поточних та стратегічних завдань суб'єктів ринку та держави.

Функції міжнародного кредиту відтворюють особливості руху позичкового капіталу галузі світового економічного отношения:

1. перерозподіл позичкових капіталів між країнами задля забезпечення потреб розширеного відтворення. Тим самим кредит сприяє вирівнюванню національного прибутку на середній прибуток та підвищення його маси.

2. економія витрат звернення у сфері міжнародних розрахунків за допомогою заміни дійсних грошей кредитними, і навіть шляхом розвитку та прискорення безготівкових платежів, заміни готівкового валютного обороту міжнародними кредитними операциями.

3. форсування концентрації та централізації капіталу.

Роль функцій міжнародного кредиту неоднорідна і змінюється у міру розвитку національного та світового господарства.

У сучасних умовах міжнародний кредит здійснює функцію регулювання економіки і є об'єктом регулювання.

Міжнародний кредит сприяє прискоренню процесу відтворення за такими напрямами:

Кредит стимулює зовнішньоекономічну діяльність країни. Міжнародний кредит є засобом підвищення конкурентоспроможності фірм країни-кредитора;

міжнародний кредит створює сприятливі умови для іноземних приватних інвестицій, оскільки. зазвичай пов'язують із вимогою про надання пільг інвесторам країни-кредитора;

кредит забезпечує безперебійність міжнародних розрахункових та валютних операцій, які обслуговують зовнішньоекономічні зв'язки країни;

Кредит підвищує економічну ефективність зовнішньої торгівлі та інших видів зовнішньоекономічної діяльності країни.

Міжнародний кредит активізує надвиробництво товарів, перерозподіляючи позичковий капітал між країнами та сприяючи стрибкоподібному розширенню виробництва в періоди підйому, збільшує диспропорції суспільного відтворення, полегшуючи формування найбільш прибуткових галузей та затримуючи розвиток галузей, до яких залучаються іноземний капітал.

Кредитна політика країн призначається засобом зміцнення позицій країни-кредитора світовому ринку.

Вивозячи кошти за кордон у вигляді кредитів іноземним партнерам або через організацію своєї справи за кордоном, залишаючи там свої гроші на банківських та інших рахунках або купуючи іноземні цінні папери та нерухомість - у всіх цих випадках вітчизняний підприємець здійснює вивезення капіталу з Росії. Капітал вивозить і російську державу, наприклад, через надання іншим країнам позик. За цими ж напрямками капітал ввозиться до Росії.

Будь-яка країна світу вивозить капітал, наприклад, шляхом відкриття у закордонних банках кореспондентських рахунків своїх банків. І кожна країна завозить капітал з-за кордону. Тому можна говорити про міжнародний рух капіталу стосовно будь-якої країни, маючи на увазі двосторонній рух (але не те, що кожна країна ввозить капіталу рівно стільки, скільки вивозить).

Поняття та форми міжнародного руху капіталу. Масштаби, динаміка та географія цього процесу

Сутність та форми руху капіталу

3. У короткостроковій(зазвичай терміном до року) і довгостроковій формах (рис. 35.1). У світі та в Росії переважає рух короткострокового капіталу.

Рис. 35.1. Поділ ввезення та вивезення капіталу на короткостроковий та довгостроковий

Хоча депозити в банках та кошти на рахунках в інших фінансових інститутах можуть бути поміщені терміном більше одного року, їх традиційно відносять до короткострокового капіталу. Прямі та портфельні інвестиції будуть розглянуті нижче.

4 В позичкової та підприємницької форми(Рис. 35.2). Так було в 1998 р. Росія вивозила капітал переважно у позичковій формі.

Капітал у позичковій формі (позичковий капітал) приносить його власнику дохід головним чином у вигляді відсотка за вкладами, позиками та кредитами, а капітал у підприємницькій формі (підприємницький капітал) - переважно у вигляді прибутку.

Рис. 35.2. Поділ ввезення та вивезення капіталу на позичковий та підприємницький

Прямі та портфельні інвестиції

До різновиду асоційованої компанії можна віднести і більшість спільних компаній, спільних підприємств (англ. joint ventures), що створюються на паях двома або декількома національними фірмами (хоча серед них можуть бути і іноземні). Вузький асортимент продукції, короткий термін існування, зовсім не обов'язкова іноземна участь - у цьому відмінність західного тлумачення терміна «спільне підприємство» від російського.

До зарубіжних філій іноді відносять такі підприємства, у яких батьківській компанії не належить жодна акція (пай). Управлінський контроль над подібним підрозділом батьківська компанія здійснює через укладання угоди, наприклад через контракти на управління цим підприємством (особливо це відноситься до готелів), на спільне виробництво в рамках підприємства, що належить місцевому партнеру (через поставки сировини, технології тощо) та ін. У цьому випадку визначальним є не володіння власністю (її частиною) цих філій, а існування контрактних відносин на основі кооперації. Для таких відносин використовують термін «коопераційні угоди». Якщо мають на увазі і коопераційні угоди, і спільні підприємства, використовують термін «стратегічні спілки» (англ. strategic alliances).

Масштаби, динаміка та географія міжнародного руху капіталу

Розмір функціонуючого там іноземного капіталу величезна. Тільки обсяг накопичених у світі прямих інвестицій до 1997 р. склав близько 3,5 трлн дол. За оцінкою ООН, на підприємствах з іноземним капіталом у 1997 р. вироблялося товарів та послуг на 9,5 трлн дол. (1997 р. він становив 6,4 трлн дол.) посідає внутрішньофірмову торгівлю (тобто. торгівлю між зарубіжними філіями та його батьківськими компаніями). Отже, обсяг подібного закордонного виробництва у півтора рази перевищує обсяг внутрішньофірмового експорту.

У світі 1997 р. налічувалося майже 450 тис. зарубіжних філій, якими володіють 54 тис. батьківських компаній (ТНК). Їхня кількість постійно зростає, переважно за рахунок виходу на світовий ринок компаній середнього і навіть невеликого розміру. Але основу ТНК, як і раніше, становлять великі корпорації з десятками (іноді сотнями) зарубіжних філій. Так, на 100 найбільших транснаціональних корпорацій припадає шоста частина накопичених у світі іноземних прямих інвестицій. Ці корпорації майже всі з розвинених країн, саме в цих країнах розташовані штаб-квартири їхніх батьківських компаній. Однак число ТНК з країн, що розвиваються і з перехідною економікою, швидко зростає, переважно за рахунок фірм з нових індустріальних країн (Мексики, Бразилії, Малайзії та ін), а також Китаю та Росії.

У результаті картина сучасного міжнародного економічного життя створюється насамперед тими компаніями, які активно торгують із зарубіжними країнами, а й активно інвестують там. Менеджери розвинених і багатьох країн вважають, що й ринок - весь світ (перш за все країни їх регіону), а роботи на цьому ринку вже не можна обмежитися однією тільки торгівлею, потрібно все активніше інвестувати за кордоном, створюючи там свої відділення, дочірні та асоційовані фірми. З їхньої точки зору, це надійний спосіб проникнення та розширення присутності їх фірм на зовнішньому ринку.

Для компаній багатьох країн виробництво товарів та послуг за кордоном вже стало найважливішим способом роботи на зовнішньому ринку. ТНК США та Японії реалізували у такий спосіб відповідно 1/2 і 1/4 всієї продукції, що продається ними за кордоном.

У табл. 35.1 наведено дані, що характеризують масштаби міжнародного руху капіталу.

Таблиця 35.1. Масштаби та географія міжнародного руху капіталу (за даними платіжних балансів), млрд дол.

Теорії міжнародного руху капіталу

Чому вивозиться і ввозиться капітал? На це просте, здавалося б, питання намагалися і намагаються відповісти багато теорій, насамперед так звані традиційні. Під ними зазвичай розуміють неокласичну та неокейнсіанську теорії міжнародного руху капіталу; до них можна віднести і марксистську теорію.

Неокласична теорія

Неокласична теорія розвивалася у межах класичної теорії міжнародної торгівлі. Так, однією з її основ є Рікардіанський принцип порівняльних переваг у міжнародній торгівлі. Спираючись на цей принцип, один із класиків економіки, англієць Дж.С. Міль у ХІХ ст. вперше у світі почали розробляти питання руху капіталу між країнами. Слідом за Д. Рікардо він показав, що капітал рухається між країнами через різницю в нормі прибутку, який у найбагатших капіталом країнах має тенденцію до зниження. Причому Мілль наголошував, що перепад у нормах прибутку між країнами має бути суттєвим, щоб покрити ще й ризик, який іноземний інвестор має у чужій країні.

Остаточно неокласичну теорію міжнародного руху капіталу сформулювали у перші десятиліття ХХ ст. Е. Хекшер та Б. Олін, Р. Нурксе та К. Іверсен.

Так, Е. Хекшер у межах своєї концепції, спираючись на теорію граничної корисності, сформулював тезу про тенденцію до міжнародної рівноваги цін на фактори виробництва. Ця тенденція пробиває собі дорогу як через міжнародну торгівлю, так і через міжнародний рух факторів виробництва, чия вартість та кількісне співвідношення у різних країнах неоднакові.

Б. Олін у своїй концепції міжнародної торгівлі показав, що рух факторів виробництва пояснюється різним попитом на них у різних країнах: вони рухаються звідти, де їхня гранична продуктивність низька, туди, де вона висока. Для капіталу гранична продуктивність визначається насамперед відсотковою ставкою. Але при цьому один вказував на додаткові моменти (крім різниці у відсоткових ставках), що впливають на міжнародний рух капіталу: митні бар'єри (заважають ввезенню товарів і тим самим підштовхують закордонних постачальників на ввезення капіталу для проникнення на ринок), прагнення фірм до географічної диверсифікації капіталовкладень , політичні розбіжності між країнами, ризик зарубіжних інвестицій та їх поділ на цій основі на безпечні та ризиковані.

Р. Нурксе створив різні моделі міжнародного руху капіталу і дійшов висновку, що в країні з експортом товарів, що швидко зростає, швидко збільшується попит на капітал і вона його переважно імпортує (і навпаки).

К. Іверсен показав, що різні види капіталу мають різну міжнародну мобільність (насамперед через витрати перекладу капіталу, тобто трансакційних) і цим пояснюється той факт, що та сама країна може активно вивозити і ввозити капітал. Іверсен сформулював і висновок про те, що переведення капіталу з країни, де його гранична продуктивність низька, в країну з більш високою його продуктивністю означає більш ефективну комбінацію факторів виробництва в обох країнах та збільшення їхнього сукупного національного доходу.

Неокейнсіанська теорія

Ця теорія, як і неокласична, виходить з макроекономічному аналізі . У цьому вся головний недолік обох теорій, оскільки де вони досліджують поведінка індивідуальних інвесторів.

Особливий інтерес неокейнсіанська теорія виявляє до зв'язку між рухом капіталу та станом платіжного балансу країни. Сам Кейнс виходив речей, що рух капіталу взагалі виникає з нерівноваги платіжних балансів різних країн. У полеміці з Оліном він наголошував, що вивезення капіталу з країни здійснюється, коли експорт товарів та послуг перевищує їх імпорт, а при порушенні цього правила необхідне втручання держави.

Р. Харрод у своїй моделі «економічної динаміки» наголошує, що чим нижчі темпи економічного зростання країни, багатої на капітал, тим сильніша тенденція до вивезення останнього з неї.

Неокейнсіанська теорія стала однією з основ так званої політики допомоги розвитку країн Африки, Азії та Латинської Америки з боку країн із ринковою економікою. Адже згідно з цією теорією експорт капіталу в країни, що розвиваються, стимулює ділову активність як у країнах-експортерах, так і в країнах-імпортерах. Однак оскільки цьому вивезенню заважають сильний ризик та інші перешкоди у багатьох країнах, що розвиваються, західним урядам необхідно заохочувати цей експорт капіталу, у тому числі за рахунок вивезення державного капіталу.

Марксистська теорія та її еволюція

2. Модель життєвого циклу продукту(Цикл життя продукту). Ця модель була розроблена американцем Р. Верноном на основі теорії зростання фірми. Відповідно до цієї моделі новий продукт проходить чотири стадії циклу свого життя (іноді їх налічують п'ять): I - впровадження на ринок; II – зростання продажів; III – їх зрілість (IV – насичення ринку); IV (V) – спад продажів.

Міжнародний цикл життя продукту виглядає для фірми, яка вперше налагодила його виробництво, трохи інакше: I - монопольне виробництво та експорт нового продукту; II - поява в іноземних конкурентів аналогічного продукту та їх використання на ринки (насамперед на ринки своїх країн); III - вихід конкурентів на ринки третіх країн та відповідно скорочення експорту продукту з країни-піонера; (IV - вихід конкурентів ринку країни-піонера як можлива стадія).

Звичайно, передова в технологічному відношенні фірма на момент виникнення конкуренції з боку нових виробників продукту може розпочати впровадження іншого продукту. Проте існує інший вихід при посиленні загрози експорту - налагодити виробництво товару там, що продовжить його життєвий цикл. Тим більше що на стадіях зростання і зрілості витрати виробництва зазвичай знижуються, призводячи до, зниження ціни товару та збільшення можливостей як для розширення експорту, так і для налагодження зарубіжного виробництва. Але в порівнянні з експортом товару виробництво за кордоном часто вигідніше через нижчі змінні витрати, можливості обійти митні бар'єри, посилення позицій у боротьбі з іноземними монополіями і т.д.

3. Модель інтерналізаціїспирається на ідею Р. Коуза про те, що всередині великої корпорації між її підрозділами діє особливий внутрішній ринок, що регулюється керівниками корпорації та її філій (підрозділів). Творці моделі інтерналізації - англійці П. Баклі, М. Кессон, А. Рагмен, Дж. Даннінг та ін. Вважають, що значна частина формально міжнародних операцій є фактично внутрішньофірмовими операціями між підрозділами великих господарських комплексів, званих ТНК.

4. Марксистська модель.Як і вся теорія вивезення капіталу, ця модель базується на постулат надлишкового капіталу. У XIX – на початку XX ст. цей надлишок вивозився дрібними власниками капіталу, що головували тоді в господарському житті, зручним для них способом - переважно у вигляді облігацій. У другій половині ХХ ст. надлишок капіталу вивозять насамперед великі та найбільші його власники (монополії) та переважно через прямі інвестиції. При цьому монополії, що стали міжнародними через вивіз прямих інвестицій, мають перевагу перед місцевими конкурентами через свою виробничу, фінансову та технологічну потужність (включаючи монополію на нові продукти).

5. Еклектична модель.Однобокість і вузькість моделей прямих інвестицій призвели до появи моделі Дж. Даннінга. Вона увібрала з інших моделей те, що пройшло перевірку дійсністю (особливо з моделі монополістичних переваг), чому її і називають «еклектична парадигма». За цією моделлю фірма починає виробництво товарів та послуг за кордоном (тобто здійснює прямі інвестиції) тому, що одночасно збігаються три передумови: 1) фірма має переваги в порівнянні з іншими фірмами в цій зарубіжній країні (специфічні переваги власника); 2) фірма може використовувати за кордоном деякі виробничі ресурси більш ефективно, ніж у себе вдома, наприклад, через дешевизну місцевих ресурсів, великі розміри місцевих ринків, чудову місцеву інфраструктуру, у тому числі збутову (переваги місця розміщення прямих інвестицій); 3) фірмі вигідніше використовувати всі ці переваги самої дома, а чи не реалізовувати їх через експорт товарів чи експорт знань іншим фірмам (переваги інтернаціоналізації). В даний час еклектична модель прямих інвестицій користується великою популярністю.

Теорії портфельних інвестицій

Ці теорії багато в чому визначаються тим, що портфельних інвесторів цікавлять за кордоном насамперед чотири моменти: а) рівень прибутковості іноземних цінних паперів; б) ступінь ризику за цими вкладеннями; в) рівень ліквідності цих паперів; р) бажання диверсифікувати свій портфель цінних паперів з допомогою паперів іноземного походження. Комбінація цих чотирьох моментів призводить до того, що портфельні інвестиції особливо сильно схильні до коливань економічної та політичної кон'юнктури.

Теорія втечі капіталу

Ця теорія розроблена слабо. Це видно з того, що термін «втеча капіталу » трактується по-різному. І це позначається результати оцінки масштабів цього явища. Так, Д. Каддінгтон зводить втечу капіталу до нелегального ввезення та вивезення короткострокового капіталу. Проте більшість дослідників за Ч.П. Кіндлебергер вважають, що втеча капіталу - це такий рух капіталу з країни, який суперечить її національним інтересам і відбувається через несприятливий для багатьох вітчизняних власників капіталу інвестиційний клімат у країні. Деякі додають, що капітал «біжить» ще й тому, що він часто має незаконне походження.

Механізм прямих інвестицій

Мотиви підприємництва там

Чим безпосередньо керуються компанії, здійснюючи прямі інвестиції там?

Першим і основним мотивом є прагнення найбільш вигідному вкладенню капіталу , що досягається виробництвом товарів та послуг дома. На це і спрямовано більшість прямих інвестицій.

Другий мотив – техніко-економічний. Частина прямих інвестицій націлена на створення за кордоном власної інфраструктури зовнішньоекономічних зв'язків (складів, баз підробітку, транспортних підприємств, банків, страхових компаній, торгових компаній і т.д.), інакше кажучи, товаро- та послугопровідної мережі для забезпечення збуту (рідше - постачання ).

Третя група мотивів - економічна та політична нестабільність, високі податки, «відмивання» незаконних коштів тощо, тому відбувається так звана втеча капіталу; особливо активно такий капітал надходить у країни та території з надзвичайно пільговим оподаткуванням тих компаній, які там реєструються, але здійснюють свої операції за кордонами цих країн та територій (так звані офшорні компанії).

Для російських компаній характерні скоріш друга і особливо третя група мотивів. Так, значна частина зареєстрованих за кордоном фірм з російським капіталом займається постачальницько-збутовою діяльністю, транспортно-експедиторськими, агентськими, туристичними, фінансовими, страховими та іншими послугами.

Третя група мотивів переважає російського капіталу за кордоном. Інфляція, невпевненість в економічному та політичному майбутньому, високий рівень оподаткування, відсутність розвиненої системи підтримки приватного бізнесу, бюрократичні обмеження, а також бажання «відмити» за кордоном незаконно нажиті кошти – все це призводить до величезної втечі капіталу з Росії та інших колишніх радянських республік. Причому капітал «втікає» переважно незаконними способами, порушуючи вітчизняне валютне та зовнішньоторговеле законодавство.

Механізм підготовки та здійснення прямих інвестицій

Підготовка та здійснення прямих інвестицій базуються на проектному аналізі. Тому зупинимося лише на деяких особливостях, властивих проекту здійснення прямих інвестицій у постачальницько-збутову діяльність.

Найчастіше виробництво там фірм з російським капіталом було логічним кроком у освоєнні зарубіжних ринків , споживають російську продукцію та/або поставляють свою продукцію в Россию. Засновники зазначених фірм робили цей крок, переконавшись, що організаційні форми експорту та імпорту товарів і послуг, що застосовуються ними, не дозволяють використовувати всі потенційні можливості для роботи на зарубіжних ринках.

Підготовка проекту здійснення прямих інвестицій включає низку етапів. Вона починається з вивчення ринку зарубіжної країни, у тому числі з аналізу номенклатури вітчизняних товарів та послуг, перспективних для збуту, та визначення ємності закордонного ринку за цією номенклатурою. Якщо фірма планує займатися збутом місцевих товарів у Росію, то аналогічний аналіз проводиться у Росії. На цій основі виробляється прогноз обсягу реалізації товарів та послуг через засновувану фірму.

Потім визначається спосіб закупівлі товарів та послуг у російських постачальників та/або продажів їх російським покупцям (з ними укладаються контракти, навіть якщо вони є засновниками фірми) за готівку, у кредит, на консигнаційний склад. Обговорюється спосіб оформлення поставок: як договорів купівлі-продажу (типово для готових виробів) чи договорів комісії (характерно для сировини).

На цій основі оцінюється обсяг інвестицій в основні та оборотні фонди: витрати на розміщення офісу, транспорт та склади, витрати на заробітну плату, закупівлю та зберігання товарів, митне очищення, транспортування, страхування тощо. Розрахунок виробляється у рублях та іноземній валюті та охоплює кілька років.

Опрацьовується місцеве та вітчизняне законодавство, що прямо чи опосередковано зачіпає діяльність створюваної фірми: обмеження на вивезення та ввезення капіталу та прибутку, митне законодавство, законодавство про конкуренцію та демпінг, податкове законодавство, імміграційний режим, неформальні обмеження тощо. Особлива увага приділяється оцінці інвестиційного клімату та обліку ризиків.

Визначається організаційно-правова форма створюваної фірми (товариство, суспільство тощо) і підбираються потенційні зарубіжні засновники, якщо вони потреба. Останні, до речі, залучаються до опрацювання вищезазначених питань.

Потім слід оцінка економічної ефективності створюваної фірми. При цьому треба враховувати, що для постачальницько-збутових компаній завдання максимізації їх прибутку не завжди є головним, тому що російському засновнику часто вигідніше отримати дохід через ціну, за якою закордонна фірма купує у нього або продає йому товари, а не через дивіденди по вкладу в капітал фірми Однак якщо оподаткування прибутку в країні розміщення зарубіжної філії помітно нижче, ніж у Росії, то вигідніше, щоб прибуток акумулювався за кордоном, що в більшості випадків і відбувається.

Заключний етап створення (купівлі) фірми включає підготовку та прийняття засновницьких документів (договір, статут та ін); отримання дозволу від компетентних органів у Росії (обов'язково) та зарубіжній країні (якщо такий дозвіл потрібен); реєстрацію фірми там і занесення їх у Державний реєстр зарубіжних підприємств , створюваних з російською участю.

Інвестиційний клімат та інвестиційні ризики

Поняття інвестиційного клімату

Інвестиційним кліматом(Іноді підприємницьким) називається ситуація в країні з точки зору іноземних підприємців, що вкладають у її економіку свої капітали. Цей клімат складається з великої кількості елементів (так званих факторів ризику), які можна об'єднати у такі групи:

1. соціально-політична ситуація у країні та її перспективи;
2. внутрішньоекономічна ситуація та перспективи її розвитку;
3. зовнішньоекономічна діяльність та її перспективи.

Кожен фактор ризику має свою частку та оцінюється у балах. Тому стає можливим кількісний вимір як окремих груп факторів ризику, і інвестиційного клімату загалом.

Поняття інвестиційних ризиків та їх оцінка

Згадані вище групи факторів ризику визначають ситуацію у найважливіших для іноземного підприємця сферах життя тієї країни, в якій він збирається вкласти (або вже вклав) свій капітал. З погляду іноземного підприємця, це чинники, що характеризують різні види ризику, із якими він стикається у зарубіжній країні. В даному випадку ризик- це можливість втрати коштів, вкладених потенційним інвестором. Тому замість терміна «фактор ризику» може вживатися просто «ризик», а замість соціально-політичної ситуації (внутрішньоекономічної, зовнішньоекономічної) в країні та перспективи її розвитку можна говорити про соціально-політичні (внутрішньоекономічні, зовнішньоекономічні) ризики.

Соціально-політичний ризик оцінюється насамперед виходячи з того, наскільки стабільною є ситуація в країні з точки зору соціально-політичних змін, які можуть змінити економічну політику країни настільки, що це призведе до помітної втрати коштів діючих у країні іноземних компаній. Аналогічно можна визначити і внутрішньоекономічний і зовнішньоекономічний ризик.

Існує і найчастіше використовується також інший підхід до класифікації ризиків».

Зокрема, одне з найбільш відомих у цій галузі видань - щорічник по більшості країн світу в семи томах під назвою "Political Risk Year-book", що видається американською фірмою "International Business Company USA (Publications) INC.", оцінює такі ризики: політичний, фінансових трансфертів, експорту, прямих інвестицій Причому ризики (групи ризиків) оцінюються за 12-бальною системою (від «А+» - найкраща оцінка, до «D-» - найгірша оцінка), а загальна оцінка не виводиться. Business Enviroment Risk Intelligence, International Reports і німецька фірма BERI дають і окремий, і зведений ризик, оцінюючи їх за 100-бальною шкалою (100 балів - найкраща оцінка).

Виділяють такі три групи:

Однією з основних формміжнародних економічних відносин є міжнародний рух капіталу.

Міжнародний рух капіталу– переміщення та функціонування капіталу між країнами з метою його збільшення.

Вивіз капіталу(закордонне інвестування) є процес вилучення частини капіталу з національного обороту у цій країні і переміщення їх у товарної чи фінансової формі у виробничий процес і звернення інший страны.

Міжнародна міграція капіталу- Це зустрічний рух капіталів між країнами, що приносить їх власникам відповідний дохід.

Причини вивезення капіталу:

1. Відносний надлишок капіталу цій країні, його перенакопичення.

2. Розбіжність попиту та пропозиції на капітал у різних ланках світового господарства.

3. Можливість освоєння інших товарних ринків.

4. Наявність у країнах, куди експортується капітал, дешевшої сировини та робочої сили.

5. Стабільна політична обстановка, сприятливий інвестиційний клімат приймаючої країні.

6. Нижчі екологічні стандарти приймаючої країні.

7. Прагнення манівцями проникати на ринки «третіх» країн.

Суб'єкти руху капіталу у світовому господарстві:

1) приватні підприємства.

2) державні підприємства

3) міжнародні організації.

4) фізичні особи

Форми міжнародного руху капіталу:

1. Прямі інвестиції у промислові, торговельні та інші підприємства.

До прямим інвестиціям відносять ті капіталовкладення приймаючої країні, які дозволяють брати участь у управлінні об'єктом вкладення.

Основними формами прямих інвестицій є:

1) відкриття там підприємств, зокрема створення дочірніх підприємств чи відкриття філій;

2) створення спільних підприємств на контрактній основі;

3) спільні розробки природних ресурсів.

2. Портфельні інвестиції (в іноземні облігації, акції, цінних паперів).

Портфельні інвестиції- Це вкладення капіталу в іноземні цінні папери (акції, облігації та ін), що не дають інвестору права реального контролю над об'єктом інвестування.

3. Позичковий капітал промисловим та торговим корпораціям, банкам та іншим фінансовим установам (середньострокові та довгострокові кредити).

Під позичковим або фінансовим капіталом розуміється капітал, що приносить власнику дохід у формі фіксованого відсотка.

Фінансовий капіталвключає в себе:

– міжнародні позики та кредити;

- фінансову допомогу;

– гранти в рамках «офіційної допомоги розвитку» (відмінність якої полягає у наявності не менше 25% субсидій у загальній сумі допомоги);

– міжнародні операції із цінними паперами.

Для вирішення проблем заборгованості країн з міжнародних кредитів створено два «клуби» – Паризький , що об'єднує 19 держав-кредиторів, та Лондонська членами якого є близько 1000 комерційних банків-кредиторів різних країн.

Лондонський клуб кредиторів- Це неформальна міжнародна організація банків-кредиторів, створена для врегулювання питань заборгованості іноземних позичальників перед членами клубу. Перші засідання Лондонського клубу відбулися 1976 р. для розгляду питань заборгованості Заїра перед приватними кредиторами. Основні методи вирішення боргових проблем – реструктуризація заборгованості, відстрочка погашення, надання відновлюваних кредитів.

Діяльність Лондонського клубу схожа на цілі на діяльність Паризького клубу . Відмінність полягає в тому, що в Паризькому клубі представлені уряди (представників центральних банків та міністрів фінансів країн-кредиторів), які відповідають за позики та кредити, видані від імені держави.

Формування світового господарства межі XIX-XX ст. створило можливість розширення міжнародних економічних відносин, що поставило питання міжнародної мобільності. Найбільш рухливим є, хоча, як правило, його рух піддається жорсткішому регламентуванню з боку держави. Світовий рух капіталу в сучасних умовах служить фактором посилення інтернаціоналізації виробництва, збільшення темпів і рівня розвитку передових і перетворює на найважливіший стимул розвитку.

Міжнародна міграція капіталу- Це рух капіталу між країнами, що включає експорт, та його функціонування за кордоном.

Міграція капіталу є об'єктивний економічний процес, коли капітал залишає економіку однієї країни з метою отримання вищого доходу в іншій країні.

Вивчення впливу міграції капіталу актуальноТому, що швидке зростання останні десятиліття , міжнародних міжбанківських кредитів, міжурядових позик і операцій на валютних біржах різних країн світу супроводжувалося бурхливим розвитком міжнародного ринку капіталу.

Міжнародне рух капіталу надає великий вплив на . Це виявляється, перш за все, у тому, що міжнародний трансферт капіталу. Це з тим, що країна забезпечена капіталом чи капіталомісткими товарами може налагодити виробництво там шляхом інвестиційних вкладень. Отримати більший економічний ефект, ніж у результаті зовнішньої торгівлі. Обумовлюється це тим, що в країні, що приймає капітал, може бути дешевша робоча сила, сировина або сприятливіших, такий як наявність або низькі екологічні стандарти.

Одним із характерних явищ сучасної світової економіки є збільшення масштабів міграції капіталуміж країнами. Міжнародний ринок капіталу виступає важливим елементом економіки, що забезпечує рух. Переміщення факторів виробництва з країн, надмірно наділених відносно недорогими факторами виробництва, до країн, де вони відносно дефіцитні та дорогі, веде до вирівнювання цін на фактори виробництва, тобто до підвищення добробуту країн, що беруть участь у цьому обміні.

Міжнародне рух капіталу займає чільне місце у міжнародних економічних відносинах, надає великий вплив світову економіку:

• сприяє зростанню світової економіки;
• поглиблює та міжнародне співробітництво;
• збільшує обсяги взаємного товарообміну між країнами, у тому числі проміжними товарами, між філіями міжнародної корпорації, стимулюючи розвиток світової торгівлі.

Основними суб'єктами світового ринку капіталів є приватний бізнес, держави та міжнародні фінансові організації (Світовий банк, Міжнародний Валютний Фонд).

Сутність, причини та форми міжнародного руху капіталу

У світі виробляти всі види товарів, як і і створювати і вдосконалювати всі типи чинників виробництва, під силу жодної, навіть найрозвиненішій країні. Світова економіка є механізмом, який може забезпечити ефективний обмін товарами та факторами виробництвадля досягнень необхідних цілей на користь всіх країн.

Першою формою міжнародного співробітництва історично була міжнародна торгівля. У подальшому економічні зв'язки між країнами розвивалися, і на світовому ринку стали торгувати не лише товарами та послугами, а й капіталом. Експансія капіталу спочатку була спрямована промислово розвиненими країнами економічно менш розвинені країни, зокрема колонії. Але поступово процеси міграції капіталу розросталися, і в даний час кожна країна одночасно є і експортером, і імпортером капіталу. З другої половини ХХ століття вивезення капіталу безперервно зростає. Експорт капіталу випереджає за темпами зростання як товарний експорт, і ВВП промислово розвинених країн. Сьогодні ми можемо говорити про існування розвиненого міжнародного ринку капіталу, який є однією з основних рушійних сил.

Світовий ринок капіталує частиною світового та умовно ділиться на два ринки: ринок грошей та ринок капіталу

На ринку грошейздійснюються угоди з купівлі-продажу фінансових активів (валют, кредитів, позик, цінних паперів) терміновістю до року. Ринок грошей покликаний задовольняти поточну (короткострокову) потребу учасників ринку в кредитах та позиках для закупівлі товарів та оплати послуг. Значну частину угод на фінансовому ринку становлять спекулятивні угоди з купівлі-продажу валют.

Ринок капіталуорієнтований більш довгострокові проекти з терміном здійснення від року.

Учасникамиміжнародного ринку капіталу виступають небанківські фінансові організації, приватні корпорації, державні органи, а також деякі приватні особи.

Міжнародна торгівля товарами та міжнародне переміщення факторів виробництва, або ресурсів, опиняються у певній взаємодії. Вони можуть доповнювати або замінювати один одного. Наприклад, країна з дефіцитом робочої сили може подолати його не тільки імпортом трудомістких товарів, а й за рахунок міграції робочої сили з інших країн, де праця є надлишковим фактором.

Причини вивезення капіталу

Основною причиною та причиною вивезення капіталу є відносний надлишок капіталу цій країні. Виникає розбіжність між попитом на капітал та його пропозицією у різних галузях світового господарства та з метою отримання більшого підприємницького прибутку або відсотка він переводиться за кордон.

Причинами вивезення капіталу можуть бути:

• наявність можливості монополізувати місцевий ринок приймаючої сторони;
• наявність у країнах, що приймають капітал, більш дешевої сировини та робочої сили;
• стабільна політична обстановка у країні-реципієнті;
• нижчі, порівняно з країною-донором, екологічні стандарти;
• наявність сприятливого «інвестиційного клімату» у країні, що приймає;

Поняття «інвестиційного клімату» включає такі параметри, як:

• економічні умови: загальний стан економіки (підйом, спад, стагнація), становище у валютній, фінансовій та кредитній системах країни, митний режим та умови використання робочої сили, рівень податків у країні
• державна політика щодо іноземних інвестицій: дотримання міжнародних угод, міцність державних інституцій, наступність влади.

Особливістю руху капіталу на етапі є включення дедалі більшої кількості країн у процес ввезення і вивезення прямих, портфельних і позичкових капіталовкладень. Якщо раніше окремі країни були або імпортерами капіталу, або експортерами капіталу, то нині більшість країн одночасно ввозять та вивозять капітал.

Форми руху капіталу

Міграція капіталу може здійснюватися у формі підприємницького та позичкового капіталу.

Позичковий капітал— кошти, прямо чи опосередковано вкладені у виробництво з метою отримання позичкового відсотка від використання капіталу там. Рух позичкового капіталу здійснюється як міжнародного кредиту з державних чи приватних джерел.

Підприємницький капітал— грошові кошти, які безпосередньо чи опосередковано вкладаються у виробництво з метою отримання прибутку. Рух підприємницького капіталу здійснюється шляхом закордонного інвестування, коли приватні особи, державні підприємства чи держава вкладають кошти за кордон.

За джерелами походження капітал поділяється на офіційний та приватний капітал.

Офіційний (державний) капітал- Це кошти з державного бюджету, що переміщуються за кордон за рішенням урядів, а також за рішенням міжурядових організацій. Він здійснює рух у вигляді позик, позичок та іноземної допомоги.

Приватний (недержавний) капітал- це кошти приватних підприємств, банків та інших недержавних організацій, що переміщуються зарубіжних країн за рішенням їх керівних органів та його об'єднань. Джерелом цього капіталу є кошти приватних фірм не пов'язані з державним бюджетом. Це можуть бути інвестиції у виробництво зарубіжного виробництва, міжбанківські експортні кредити. Незважаючи на автономність компаній у прийнятті рішень про міжнародне переміщення капіталу, що належить їм, уряд за собою право його контролювати і регулювати.

За метою закордонного інвестування капітал ділиться на прямі інвестиції та портфельні інвестиції:

- Вкладення капіталу з метою придбання довгострокового економічного інтересу в країні додатка (країна-реципієнт) капіталу, що забезпечує контроль інвестора над об'єктом розміщення капіталу. Мають місце у разі створення за кордоном філії національної фірми або придбання контрольного пакета акцій іноземної компанії. ПІІ практично повністю пов'язані з вивезенням приватного підприємницького капіталу. Вони є реальними вкладеннями, які у підприємства, землю, інші капітальні товари.

Портфельні іноземні інвестиції- Вкладення капіталу в іноземні цінні папери (суто фінансова операція), що не дають інвестору права контролю над об'єктом інвестування. Портфельні інвестиції призводять до диверсифікації портфеля економічного агента, що знижують ризик інвестування. Переважно вони засновані на приватному підприємницькому капіталі, хоч і держава випускає свої та набуває іноземних цінних паперів. Портфельні інвестиції є суто фінансові активи, виражені у національній валюті.

За терміном вкладення виділяють довгостроковий, середньостроковий та короткостроковий капітал:

Довгостроковий капітал- Вкладення капіталу терміном понад 5 років. Усі вкладення підприємницького капіталу формі прямих і портфельних інвестицій зазвичай є довгостроковими.

Середньостроковий капітал- Вкладення капіталу терміном від 1 року до 5 років.

Короткостроковий капітал- Вкладення капіталу строком до 1 року.

Також виділяють такі форми капіталу як нелегальний капітал та внутрішньофірмовий капітал:

Нелегальний капітал- Міграція капіталу, яка йде в обхід національного та міжнародного права (у Росії незаконні способи експорту капіталу називають втечею або витоком).

Внутрішньофірмовий капітал— перекладається між філією та дочірніми фірмами (банками), що належать одній корпорації і розташовані в різних країнах.

Вплив міжнародного руху капіталу на світову економіку

З усього переліченого можна йти висновок у тому, вплив міжнародного руху капіталу світову економіку велике і постійно збільшується за збільшенням масштабів міграції капіталу. Міжнародна міграція капіталу стимулює розвиток світової економіки, дозволяє перерозподілити обмежені економічні ресурси ефективніше.

Можна виділити такі наслідки міграції капіталу світової економіки загалом:

• міграція капіталу відбувається у пошуках найвигідніших зон його вкладення, що дозволяє збільшити теми зростання світової економіки;
• вона стимулює подальший розвиток міжнародного поділу праці та на цій основі процеси міжнародної економічної кооперації;
• внаслідок збільшення масштабів діяльності міжнародних корпорацій збільшується товарообмін між країнами, стимулюючи розвиток світової торгівлі;
• взаємне проникнення капіталу між країнами зміцнює процеси міжнародного співробітництва.

Сучасні тенденції та вплив міжнародного руху капіталу на світову економіку

Нині у процесі міжнародної міграції капіталу виявився ряд стійких тенденцій, у тому числі можна назвати такі: вивезення державного капіталу зростає меншими темпами проти експортом приватного капіталу; великим імпортером капіталу стали США. Приблизно 5 млн. американців зараз працюють на підприємствах, що належать іноземним компаніям; чітко простежується тенденція перехресної міграції капіталу рамках промислово розвинених країн. Перед промислово розвинених країн припадає понад 70% всіх іноземних інвестицій; як експортерів капіталу виступає ряд країн, що розвиваються (Сінгапур, Сянган, Республіка Корея, Саудівська Аравія, Бразилія та ряд інших); все більше в процес міграції капіталу залучаються колишні соціалістичні країни, такі як Польща, Угорщина, Чехія, а також КНР, Росія та інші країни СНД.

Міжнародне рух капіталу дуже впливає світову економіку. Подібний вплив проявляється насамперед у тому, що міжнародний трансферт капіталу сприяє зростанню світової економіки. Капітал за кордоном шукає більш прибуткового застосування та приросту у світових масштабах. Для країн-імпортерів капіталу вирішується проблема нестачі виробничого капіталу, збільшується інвестиційна активність, прискорюються темпи економічного зростання, поглиблюється МРТ та міжнародне співробітництво. Взаємні інвестиції зміцнюють економічні зв'язки, сприяють поглибленню міжнародної спеціалізації та кооперації виробництва, збільшення обсягів взаємного товарообміну між країнами.

Загалом, граючи стимулюючу роль розвитку світової економіки, міжнародне рух капіталу має різні наслідки для
країн - експортерів та імпортерів капіталу. Так, наприклад, вивезення капіталу за кордон без адекватного залучення іноземних інвестицій може призвести до уповільнення їх економічного розвитку, негативно позначитися на рівні зайнятості та стані платіжного балансу. Країни, що імпортують капітал, мають можливість створити нові робочі місця, отримати нові технології, ефективний менеджмент, а отже, прискорити в країні науково-технічний прогрес та забезпечити економічне зростання, покращити платіжний баланс.

При цьому не виключено негативні наслідки від ввезення капіталу.

Безконтрольний імпорт може позбавити національного виробника роботи, ринку можуть потрапляти товари, які пройшли свій життєвий цикл.

Імпорт позикового капіталу збільшує зовнішню заборгованість країни. Приплив іноземного капіталу, замінюючи місцевий капітал або користуючись його бездіяльністю, може витіснити місцевий бізнес із прибуткових галузей, але це у свою чергу може призвести до загрози її економічній безпеці та політичній залежності від країни-експортера. Використання ТНК трансфертних цін веде до втрат країни-реципієнта у податкових надходженнях та митних зборах.

Позитивні та негативні наслідки міграції капіталу мають досить умовний характер і не враховують численних винятків. Проте міжнародний рух капіталу грає загалом стимулюючу рольу розвитку світової економіки.

2000 р. - 19%

2005 р. - 30,5%

Як видно з діаграми, сучасний характер ТНК підкреслюється тим, що вони зайняті у сфері виробництва та послуг, а не у добувній промисловості чи сільському господарстві. Характерно, що реалізація продукції ТНК через свої філії перевищує обсяг світового експорту. Створюючи підприємства там, ТНК орієнтуються, передусім, на місцеві ринки, а чи не на вивезення продукції материнську страну. Обсяги продажів ТНК поза межами країни базування зростають на 20-30% швидше, ніж експорт. За даними американського журналу "Форчун", головну роль серед 500 найбільших ТНК світу відіграють чотири галузі: електроніка, нафтопереробка, хімія та автомобілебудування. Їхні продажі становлять близько 80% продажів ТНК.

Єдиного підходу до класифікації ТНК немає. Застосовується ряд методик, що ранжирують ТНК з різних підстав. Наведемо деякі з цих підходів.

Класифікація ТНК за кількістю зарубіжних філій (2002 р.):

1 місце займає Coca- Cola- Філії більш ніж 190 країнах.

2 місце - Exxon Mobil Corporation- 103 країни мають його філії.

3 місце – швейцарськаNestle- 98 країн.

Класифікація ТНК за обсягами продажу (2002 р.):

1 місце займає General Motors(бл. $170 млрд.)

2 місце – Ford Motor Company ($146 млрд.)

3 місце - М itsubisi Co($140 млрд)

Класифікація ТНК за величиною зарубіжних активів:

1 місце займає General Electric

2 місце - Exxon Mobil Co

3 місце - Royal Dutch Shell

Класифікація ТНК щодо частки зарубіжних продажів:

1 місце займає NESTLE- За кордоном вона реалізує 98% продукції

2 місце у концернуPhilips– 88%

3 місце – у British Petroleum – 75%

Класифікація ТНК країною походження наведено на діаграмі 9.

Діаграма 9

Нарешті, існує зведений індекс транснаціональності. TNI , що розраховується за спеціальною методикою, що включає відношення зарубіжних активів до активів компанії; відношення зарубіжних продажів до продажу компанії; частку зарубіжного персоналу до всього персоналу підприємства.

За цим показником:

1 місце – Exxon Mobil Corporation;

2 місце – Royal Dutch Shell;

3 місце – General Electric.

5.4. Основні напрямки діяльності ТНК.

Чим займаються ТНК? Головним напрямом їхньої діяльності, природно, виступаєвиробництво товарів та надання послуг.Основною турботою ТНК є розширення ринків збуту та збільшення норми та маси прибутку. Для досягнення вирішальних конкурентних переваг ТНК вступають у різні альянси один з одним, вдаються до політики злиття та поглинання, з тим, щоб вирішальним чином збільшити свої виробничі потужності, запропонувати споживачеві більш комплексний набір товарів та послуг, знизити витрати виробництва та вийти на рівень виробництва глобальних продуктів. (Див. "Глобалізація світової економіки").

У світі отримали також поширення такі форми діяльності ТНК, якліцензування. Ліцензійна угода є договір, за яким ліцензіар (власник) передає ліцензіату (покупцю) певні права на певний термін. Ліцензування особливо поширене в галузі використання новітніх технологій, і є як внутрішньофірмовою угодою (між материнською компанією та філією), так і зовнішньою по відношенню до ТНК. Велике поширення набувфранчайзинг. "Франчайзер" (власник) надає за договором фірмі права використовувати торгову марку, фірмову назву, методику навчання персоналу тощо.

Здійснюючи інвестиції в розвинені та частина країн, що розвиваються (найбільш просунулися шляхом економічного прогресу), ТНК вступають у запеклу конкурентну боротьбу за залучення на свій бік інвестицій країн-реципієнтів капіталу. Інвестуючи в найменш розвинені (бідні) країни, ТНК вкладаються у видобувну промисловість, маючи намір отримати доступ до дешевої сировини. У цьому випадку між ТНК розгортається запекла конкуренція за ринок сировини та ринок збуту продукції самої ТНК.

Оцінка діяльності ТНК у світовій економіці є неоднозначною. З одного боку, безсумнівна їх позитивна роль збільшення пропозиції і попиту, у сприянні економічному розвитку галузей і країн (країни НІС), які з вікової відсталості пробилися за рівнем ВВП душу населення верхні рядки світового рейтингу. З іншого боку, ТНК активно протидіють проведенню самостійної економічної політики тих країн, де вони працюють (все має бути підпорядковане інтересам ТНК). ТНК вдаються до численних способів уникнення податків, використовуючи механізми трансфертних цін, виводячи кінцеву фазу діяльності країни з пониженим рівнем оподаткування. ТНК можуть грубо порушувати закони країни. Декілька років тому фірма "Найк" виявилася об'єктом міжнародного скандалу, коли стало відомо, що вона використала в Малайзії працю 10-12-річних дітей, що суперечить не лише міжнародним нормам, а й законам самої Малайзії. Користуючись своїми можливостями, ТНК часто-густо встановлюють монопольні ціни, нахабно диктують свої умови країнам-реципієнтам. Велике поширення в наші дні набула практика переманювання найкращих фахівців ("витік умів") із країни перебування.

Запитання 6. Вільні економічні зони. Наслідки та тенденції міжнародного руху капіталу. Росія на світовому ринку капіталу

6.1. Вільні (спеціальні) економічні зони.

Вільна економічна зона (ВЕЗ) - Це частина території держави, на якій встановлюється режим господарської діяльності більш пільговий, ніж на решті території цієї держави. Через ВЕЗ проходить до 30% світового товарообігу, тому ТНК розглядають свою діяльність у ВЕЗ як один із найважливіших напрямів своєї діяльності.

При створенні спеціальних економічних зон можуть бути використані два концептуальні підходи: територіальний і функціональний . Відповідно до першого підходу пільговим режимом користуються підприємства та організації, розташовані на певній, спеціально обумовленій території. У другому випадку пільги встановлюються для певних видів підприємницької діяльності незалежно від місця розміщення фірм та підприємств, що займаються цією діяльністю.

Вибір одного із цих двох підходів залежить від конкретних завдань, які держава хоче вирішити при утворенні вільної економічної зони. Територіальний підхід дозволяє більшою мірою вирішити проблему розвитку якогось регіону, а функціональний – проблему розвитку певних галузей. Насправді переважає територіальний підхід до освіти ВЕЗ.

Пільги, що надаються іноземним інвесторам на території спеціальних економічних зон, можна поділити на чотири основні групи:

1. Зовнішньоторговельні пільги, що передбачають спрощений порядок здійснення зовнішньоторговельних операцій, а також зниження або повне скасування експортно-імпортних мит.

2. Фінансові пільги, тобто встановлення низьких цін на комунальні послуги, зниження орендної плати за землю та виробничі приміщення, отримання преференційних державних кредитів.

3. Фіскальні пільги передбачають стимулювання припливу іноземного капіталу з допомогою зниження чи скасування податків з прибутку, дохід, майно.

4. Адміністративні пільги , які передбачають спрощений порядок реєстрації фірм, режиму в'їзду та виїзду громадян, надання різноманітних послуг, пов'язаних із реєстрацією фірм.

Пільги різних видів можуть застосовуватися у вільних економічних зонах різних комбінаціях, залежно від пріоритетних цілей освіти ВЕЗ.

Створення вільних економічних зон може переслідувати різні цілі. Насамперед, залучені іноземні інвестиції застосовуються для розширення виробництва товарів на експорт, або імпортозамінюючих товарів. Такі виробництва розвиваються, зазвичай, з урахуванням новітніх технологій. Деякі ВЕЗ створюються з орієнтацією в розвитку іноземного туризму біля зони.

І на першому, й у другий випадок створення ВЕЗ сприяє прискореному розвитку економіки, створенню сучасної інфраструктури, підвищенню кваліфікації місцевих працівників, і, зрештою, збільшення припливу валютних коштів у країну.

Проте залучення іноземних інвесторів недостатньо лише проголошення певних пільг. Практика показує, що створення ВЕЗ буде ефективним з економічного погляду лише тоді, коли є наступні умови:

1. сприятливі географічні умови, тобто близькість до державного кордону, до основних міжнародних транспортних магістралей;

2. наявність біля зони сучасної інфраструктури (електропостачання, водопостачання, телекомунікації тощо.).

3. наявність сприятливої ​​соціальної інфраструктури (житла, що відповідає необхідним стандартам, дитячих садків, шкіл, лікарень тощо).

4. наявність щодо дешевої, але кваліфікованої робочої сили в.

5. досить високий рівень забезпечення фінансовими послугами, зв'язок із міжнародними фінансовими ринками.

6. ясність у законодавстві, широкі повноваження місцевої влади у сфері управління ВЕЗ.

7. загальна політична стабильность.

Для створення передумов успішного розвитку ВЕЗ держава має зробити певні витрати на облаштування зони відповідно до цих вимог. Практика показує, що державі необхідно вкласти приблизно 4 долари за кожен долар початкових іноземних інвестицій у ВЕЗ.

Однак уряди, що створюють ВЕЗ, йдуть на ці витрати, виходячи з того, що позитивний ефект функціонування таких зон цілком їх окупить. Залучений іноземний капітал створить нові робочі місця, організує виробництво за найсучаснішими технологіями, сприятиме підвищенню кваліфікаційного рівня працівників. У країні буде створено великий експортний сектор економіки, за рахунок якого збільшаться валютні надходження до країни. Досвід таких країн, як Південна Корея, Малайзія, Філіппіни, показує, що приблизно половина всіх валютних надходжень від ВЕЗ становлять суми, виплачені працівникам у вигляді заробітної плати. Другим за значимістю джерелом валютних надходжень є постачання електроенергії підприємствами сторони, що приймає для підприємств, що працюють у зоні.

Слід зазначити, великі витрати можуть окупитися лише тому випадку, коли ВЕЗ функціонуватимуть тривалий період із незмінно високою віддачею.

Створення ВЕЗ у розвинених країнах, таких як Франція, США, Великобританія, мали на меті насамперед оживити депресивні райони цих країн, сприяти розвитку в них дрібного та середнього бізнесу, не вдаючись до послуг іноземного капіталу. Створення ВЕЗ у країнах переслідує дещо інші цілі:

© залучити на вигідних умовах іноземний капітал, створити за його допомогою імпортозамінні галузі, організувати виробництво експортної продукції;

© сприяти зменшенню рівня безробіття у приймаючій країні;

© створити на основі ВЕЗ "полігони зростання", моделі нових прийомів та методів господарювання, з тим, щоб потім зробити їх надбанням усієї країни.

Вільні економічні зони можна поділити на кілька видів:

1. Вільні торгові зони вільні порти, транзитні зони, безмитні склади та митні зони на окремих підприємствах. Ці зони, як і вільні торгові зони, належать до зон першого покоління. Вони існують з XVII - XVIII ст. Ще Кіотської декларації 1973 р. встановлювалося, що вільна економічна зона – зовнішньоторговельний анклав, у якому товари перебувають поза митної території. Вони базуються на скасуванні або зниженні мит та експортно-імпортного контролю над товарами, що надходять у зону та реекспортуються з неї. Організація таких зон націлена на здешевлення перевалки та зберігання вантажів для підприємців. Вони є транзитні склади для зберігання, упаковки та незначної обробки товарів, призначених для експорту. Такі зони часто називають бондовими складами чи вільними митними територіями. Вони зазвичай відкривають свої філії нерезидентні для цієї країни підприємства-імпортери.

Найбільшого поширення такі зони набули у промислово-розвинених країнах. Один із прикладів подібних зон – поширені у США «зони зовнішньої торгівлі». Вони були створені на основі закону США 1934 р. для активізації зовнішньої торгівлі. Такі зони є обмежені ділянки території США, у яких встановлено пільговий, проти загальним, режим господарської, зокрема зовнішньоекономічної, діяльності. Законом було встановлено, що з кожному офіційному порту прибуття може бути створено одну чи кілька зовнішньоторговельних вільних зон. Товари, які у ці зони, є об'єктами митного контролю. Але якщо вони переміщуються із зони на територію США, то підлягають проходженню всіх передбачених митних процедур. На середину 90-х гг. США налічувалося близько 500 зон вільної торгівлі.

До найпростіших зон вільної торгівлі можна віднести спеціальні магазини "дьюті фрі" у великих міжнародних аеропортах. З погляду режиму, вони розглядаються як такі, що перебувають за межами державних кордонів. До зон вільної торгівлі відносяться також традиційні вільні гавані (порти) з пільговим торговим режимом.

2. Експортні промислові зони. Вони ґрунтуються не лише на застосуванні пільгового торговельного та митного режиму, а й на пільговому фінансовому та податковому режимі, у т.ч. для іноземного капіталу; орієнтовані переважно на виробництва експортної та імпортозамінної продукції.

Спочатку така зона була створена в ірландському аеропорту Шеннон, якому наприкінці 50-х років. ХХ ст. загрожує значне скорочення робочих місць у зв'язку з відкриттям трансатлантичних ліній та скасуванням проміжної посадки літаків у цьому аеропорту. Пізніше ірландський досвід став основою створення ВЕЗ у багатьох країнах, особливо у нових індустріальних країнах.

Функціонування таких зон полягає в тому, що на їх територію, розташовану поблизу міжнародних портів, обладнання та матеріали імпортуються без митних формальностей. Тут організуються виробництва з переробки певної продукції, яка потім експортується до інших країн також без втручання митної влади приймаючої території.

3. Техніко-впроваджувальні зони відносять до зон третього покоління (70-80-ті рр. ХХ ст.). Вони утворюються або стихійно як у США, або створюються спеціально з державною підтримкою навколо великих наукових центрів як у Японії та Китаї. Вони концентруються національні та зарубіжні дослідницькі, проектні, науково-виробничі фірми, користуються єдиної системою податкових і фінансових пільг.

У такі зони їх називають технопарками, у Японії - технополісами, у Китаї - зонами розвитку нової та високої технологій. Найвідоміший у світі та найбільший у США технопарк "Силікон Веллі" (Кремнієва Долина) дає 20% світового виробництва комп'ютерів та комплектуючих. У ньому зайнято близько 20 тис. працівників. На початку 90-х років. у США функціонувало близько 150 технопарків. У Європі до кінця 80-х років. було вже понад 200 наукових парків. У Японії у межах спеціальних урядових програм створено близько 20 технополісів з урахуванням провідних наукових організацій. У КНР подібні зони створюються, як правило, у ході реалізації державних планів щодо розвитку науки і техніки. У середині 90-х років. у Китаї функціонувало понад 50 зон розвитку нової та високої технології. Характерно, що в азіатських "нових індустріальних країнах" техніко-впроваджувальні зони формуються як інноваційні центри експортно-виробничих зон, що склалися, які вже знаходяться в достатньо розвитку і їм потрібна переорієнтація на випуск наукомісткої продукції. З 80-х років. до створення наукових парків підключилися Індія, Малайзія, Таїланд. У результаті 90-х гг. у світі функціонувало понад 7 тис. наукових парків, що включають власне наукові парки, регіони науки, технополіси та "інкубатори бізнесу".

3. Комплексні економічні зони які поєднують у собі риси як вільних торгових зон, і експортних промислових зон. Один із прикладів такої зони – зона Манаус у Бразилії. З моменту утворення у 1967 р. тут поступово складається господарський комплекс, що характеризується швидкими темпами економічного розвитку. У цьому лише 3-5% виробленої тут продукції прямує експорту, інше споживається у країні. До комплексних ВЕЗ можна зарахувати п'ять спеціальних економічних зон Китаю, "відкриті райони" КНР, територію "Вогняна Земля" в Аргентині, зони вільного підприємництва, створювані промислово розвиненими країнами депресивних районах.

4. Банківські та страхові зони з пільговим режимом здійснення цих операцій (так звані офшорні центри і "податкові гавані ").

Це території, на яких значно спрощено процедури реєстрації нових підприємств, надано широкі податкові та інші пільги для іноземних підприємств. Наприклад, на островах Олдерні та Джерсі (у Ла-Манші) існує лише прибутковий податок у розмірі 20%. Іноземні компанії, які тільки зареєстровані на острові, але не ведуть там господарську діяльність, сплачують лише щорічний збір у розмірі 500 фунтів та щорічний збір на фінансову звітність у розмірі 100 фунтів стерлінгів. Головна вимога від компанії, зареєстрованої в офшорній зоні, - не бути резидентом країни, де знаходиться офшорний центр і не одержувати на його території прибуток. "Податкові гавані" відрізняються від офшорних зон тим, що у них усі фірми (як місцеві, так і іноземні) отримують податкові пільги на всі або деякі види діяльності.

На таких територіях відсутні валютні обмеження, спрощено фінансову звітність, гарантується таємниця особи власника. До офшорних територій відносяться Кіпр, Ліхтенштейн, Мальта, Монако, Норманські острови, острів Мен (Британія), Антильські острови, Панама, Мадейра, Ліберія, Ірландія, Швейцарія та ін. Ізраїлі, Малайзії (о. Лабуан) та інших країнах. На початку 90-х років. у світі налічувалося понад 400 вільних економічних зон, у тому числі податкових гаваней - близько 70.

Промислові, торгові, банківські, страхові та інші компанії в ОЗ або взагалі не підлягають оподаткуванню (Ірландія, Ліберія), або оподатковуються невеликим податком (Ліхтенштейн, Антильські острови, Панама, острів Мен та ін.). У Швейцарії, наприклад, встановлено нижчий розмір податку, який може не стягуватися за певних умов. Пільговий режим в офшорних зонах визначається також відсутністю валютних обмежень, вільним вивезенням прибутків, низьким рівнем статутного капіталу, відсутністю мит та зборів для іноземного інвестора, екстериторіальністю та ін.

Для країн, що організують офшорні зони, вигода полягає у залученні додаткових іноземних капіталів, отриманні доходу від перебування зареєстрованої компанії в цій зоні, створенні додаткових робочих місць для місцевих фахівців, що сприяє розвитку національної економіки.

Офшорний бізнес концентрується, як правило, у банківській, страховій справі, морському судноплавстві, операціях з нерухомістю, у трастовій діяльності, в експортно-імпортних операціях, у консалтингу. За деякими оцінками, капітал, задіяний у сфері офшорного бізнесу, сягає 500 млрд. дол. У ньому беруть участь майже 2 млн. вкладників (юридичних та фізичних осіб), і щороку реєструється кілька тисяч нових компаній, які збільшують обсяги офшорної діяльності.

Діяльність офшорних зон оцінюється фахівцями дуже неоднозначно. Визнаючи їх важливу роль у міжнародному русі капіталу, багато хто схожий на думку, що офшорні центри найчастіше є місцем відмивання "брудних грошей" та різного роду банківських афер.

Серед країн, що розвиваються, дуже значний розвиток отримали вільні економічні зони.Китаю. Крім найбільш відомих у країні та за кордоном вільних економічних зон - "Шеньчжень", "Чжухай", "Сямень", "Шаньтоу", що мають багаторічну історію, а також зони "Хайнань", що існує з 1988 р., у країні помітний розвиток отримали зони техніко-економічного розвитку (більше двох десятків) та зони розвитку нової та високої технології – технопарки. Особлива роль приділяється шанхайській зоні економічного розвитку "Пудун". Значення проекту, розрахованого на кілька десятиліть, визначається не тільки тим, що зона "Пудун" має стати у перспективі великим центром промислового виробництва Китаю, а й покликана сприяти перетворенню Шанхая на найбільший торговий та фінансовий центр Азіатсько-Тихоокеанського регіону.

В Росіїробилися спроби створення вільних економічних зон. Було прийнято ухвалу уряду "Про створення зон вільного підприємництва". Приймалися документи щодо створення таких зон як ВЕЗ "Сахалін", ВЕЗ "Янтар" (в Калінінградській області), "Кузбас" та інші. Однак на практиці ці зони не набули належного розвитку, т.к. не було чітких програм, що визначали необхідний обсяг інвестицій для створення виробничої та фінансово-економічної інфраструктури, не було визначено джерела отримання цих інвестицій, місцевим органам влади не було надано достатнього обсягу повноважень для вирішення питань, пов'язаних з організацією такої зони. По суті, жодна з зон не отримала необхідного імпульсу для розвитку.

3. Несприятливо відбивається на платіжному балансі країни.

Позитивні наслідки для країни, що ввозить капітал:

1) Відбувається економічне зростання.

2) Створюються нові робочі місця.

3) Приходять нові технології, ефективний менеджмент.

4) Поліпшується платіжний баланс.

5) З'являються додаткові стимули розвитку конкуренції.

6) Вивезення капіталу веде до поглиблення та розвитку міжнародного поділу праці, що сприяє подальшому розвитку переваг міжнародної спеціалізації та кооперації.

У сучасних умовах приймаючі країни (як розвинені, так і що розвиваються), як правило, схвалюють приплив іноземних інвестицій на свою територію. Головна вигода приймаючої сторони полягає у отриманні у своє розпорядження додаткових ресурсів, причому у вигляді капіталу, а й у вигляді впровадження нових технологій, передачі управлінського досвіду та підвищення кваліфікації вітчизняних кадрів, які у результаті іноземних інвестицій. При цьому всі ризики несе інвестор, а країни отримують збільшення зайнятості, зростання виробництва та споживання, бази оподаткування і т.п. вигоди.

Негативні наслідки для країни, що ввозить капітал:

1. Іноземний капітал витісняє місцевий із прибуткових галузей.

2. Приплив може супроводжуватися забрудненням довкілля.

3. На ринок приходять товари, що вже пройшли свій життєвий цикл, або зняті з виробництва внаслідок їхньої недоброякісності.

4. Зростає зовнішня заборгованість країни (при імпорті позичкового капіталу).

5. Зростає зовнішня економічна та політична залежність країни.

Країни, що приймають, побоюються політичного тиску з боку великих інвесторів іноземного капіталу, а також їх проникнення в галузі, пов'язані з національною безпекою. Крім того, іноземні інвестори нерідко прагнуть перемістити в країну виробництва, найбільш неблагополучні з екологічної точки зору. У зв'язку з цим приймаючі країни видають закони, що обмежують або прямо забороняють іноземні інвестиції в певні галузі. Негативне значення прямих іноземних інвестицій дається взнаки тоді, коли обсяг виплачуваних дивідендів і відсотків перевищує приплив нових капіталовкладень. Негативне значення ПІІ пов'язане також із загрозою захоплення ТНК окремих галузей, включаючи товарний експорт країни, або навіть усієї економіки. Так, наприклад, за даними Рахункової палати Росії у 2000 р. з 242 підприємств авіаційної промисловості у 94 у Росії не було жодної акції, натомість у кращих підприємствах галузі іноземний капітал захопив по 30-40%. При цьому обсяг виробництва на таких підприємствах упав за постприватизаційний період у 9 разів. Російські підприємства з часткою іноземного капіталу понад 25% втратили (відповідно до російського законодавства) право на ліцензію на розробку та виробництво конкурентоспроможної військової техніки. Очевидно, що така ситуація була створена та відповідає інтересам іноземних інвесторів, наприклад, United Technologies Company , які у такий спосіб прибрали небезпечних для себе конкурентів зі світового ринку. Їм набагато вигідніше продавати над ринком власну продукцію, ніж сприяти виробництву російської.

Основними противниками іноземних інвестицій у країнах стають місцеві виробники аналогічних товарів. Вони не в змозі витримати іноземну конкуренцію і вимагають від уряду протекціоністських заходів.

Однак практика показує, що країна, яка приймає зарубіжні інвестиції підприємницького капіталу, загалом виграє від їхнього припливу. Трудящі і постачальники, які обслуговують нові підприємства, і навіть місцеві та федеральні органи управління, отримують податки, виграють більше, ніж втрачають місцеві фірми. Можливість позитивних технологічних та кадрових змін викликає в урядів прагнення стимулювати приплив підприємницького капіталу з-за кордону, а не запроваджувати протекціоністські заходи.

У зв'язку з рухом капіталу важливого значення набуває поняття інвестиційного клімату. Інвестиційний клімат- Ситуація в країні з точки зору іноземних підприємців. Основними складовими інвестиційного клімату є:

q Потенційні небезпеки (інвестиційний ризик), пов'язані з політичною, соціальною, екологічною, економічною та ін ситуацією.

q Потенційні можливості (інвестиційний потенціал), що оцінює ресурсно-сировинну базу, трудові ресурси, споживчий ринок, інфраструктуру країни.

q 6.3. Тенденція розвитку світового ринку капіталів.

Кінець кінцем міжнародна міграція підприємницького капіталу сприяє зростанню світового продукту.

Розвиток світового ринку капіталів внутрішньо суперечливий і нерівномірний. З одного боку, зростаюча інтернаціоналізація виробництва сприяла взаємопроникненню національних ринків капіталу. З іншого боку - втручання держави у зовнішньоекономічну діяльність послаблювало роль ринкового механізму у розподілі фінансових ресурсів між країнами, обмежувало або навіть призупиняло вивіз приватного позичкового капіталу.

Останні десятиліття переважала перша з названих тенденцій. Багато промислово розвинених країн проводили політику поступової лібералізації національних фінансових ринків.

Іншими тенденціями розвитку світового ринку капіталів у 90-ті роки. і на початку XXI в. сталі:

1. Зростання продуктивного капіталу. Світовий ринок капіталів послідовно звертає все більшу увагу на прямі іноземні інвестиції та відмовляється від портфельних. Хоча обсяг портфельних інвестицій все ще перевищує обсяг ПІІ, частка останніх невпинно зростає. Характерною рисою є також переорієнтація ПІІ від видобувної промисловості до обробної.

2. Зростання інвестицій у сферу послуг, що пов'язано зі збільшенням частки третього сектора світової економіки, з переходом до постіндустріальної фази розвитку. В інвестиціях світових лідерів – США, Японії, Німеччини, Великої Британії ПІІ у сферу послуг перевищують 50%.. На початку XXI в. знизилася роль державних позик, Росія успішно сплатила борг МВФ, розплачується за іншими зовнішніми боргами, використовуючи сприятливу кон'юнктуру з цінами на нафту та газ.

Після розвалу СРСР, Росія взяла він зобов'язання з виплати зовнішнього боргу всього Союзу. Зовнішня заборгованість різко зросла (див. таблицю 38).

Таблиця 38

За 90-ті роки. Росія отримала від МВФ кредитів на 13,6 млрд. дол., від МБРР – на 5,6 млрд. дол., від країн-членів ОЕСР – 22 млрд. дол. У 2004 р. було виплачено 9 млрд. дол. основного боргу та 7 млрд. дол. за відсотками. На 2006 р. залишається основна заборгованість: країнам Паризького клубу – 24,4 млрд. дол., за єврооблігаціями – 31,2 млрд. дол. Високі ціни на нафту та газ забезпечують своєчасне (і навіть передчасне) погашення зовнішніх боргів Росії. Влітку 2006 р. виплачено практично весь борг країнам Паризького клубу (майже на 23 млрд. дол.).

90-ті роки. характеризувались стрімким відпливом (втечею) капіталу ( capital flight ) із країни, як легально, і нелегально. Тож точних цифр не знає ніхто. Експертні оцінки коливаються в діапазоні від 40 млрд. до 600 млрд. дол. за 1992-2000 роки. Мінімальний рівень – 40 млрд. дол. ґрунтується на платіжному балансі Росії. Цифру 600 млрд. дол. отримано за даними Генеральної прокуратури та МВС. Міністерство економіки РФ оцінювало втечу капіталу в 230 млрд. дол., ЦБ РФ – 130-140 млрд. дол., Світовий банк – 50-60 млрд. дол. Більшість вітчизняних експертів схиляється до цифри 150-200 млрд. дол., втрачених російською економікою.

10-15

Мінімізація податків

Депозити у зарубіжних банках

15-20

Заощадження

Вкладення в нерухомість, відкриття накопичувальних рахунків

65-70

Як видно, основна частка доводилася зовсім не розвиток бізнесу за кордоном, а на накопичення та ухиляння від сплати податків. За кордоном діють тисячі підприємств, започаткованих громадянами Росії. В основному вони зареєстровані в офшорних зонах, там же розміщені кошти у формі позичкового капіталу.

Втеча капіталу 90-ті гг. пояснювалося переважно не класичними причинами, а двома факторами:

По перше, прагненням власників капіталу вивести їх у більш благополучні, спокійні країни зі стабільною економікою, виразними правилами ведення бізнесу, запобігти можливості націоналізації.

По-друге, Втеча капіталу пояснюється тим, що джерела його походження мали, головним чином, кримінальний характер, а вивезення за кордон, використання можливостей офшорних зон дозволяє "відмити" капітали, надати їм легітимного характеру.

Росія, як та інші країни з перехідною економікою, виступає, переважно, як імпортер прямих іноземних інвестицій, оскільки вони необхідні структурної перебудови економіки.

прямі

портфельні

інші

всього

1995

2020

39

924

2983

1996

2440

128

4402

6970

1997

5333

681

6281

12295

2001

2500

-1100

-6500

5100

Проте масштаби іноземних інвестицій у Росії значно менше, ніж у країнах, як Бразилія (19652 млн. доларів, 1997 р.), Китай (44236 млн. доларів). Як показують розрахунки фахівців, максимум, на що може претендувати Росія ("конкурентна зона" – 5-6% світового ринку капіталів).

Зазвичай до чинників, привабливим для іноземних інвестицій у Росії, відносять велику ємність ринку, багаті природні ресурси, дешеву та кваліфіковану робочу силу. Проте за сучасних умов дається неоднозначна оцінка цих чинників.

Ємність внутрішнього ринку на Росії носить швидше потенційний характер, так купівельна спроможність основної маси населення низька.

Видобуток та переробка корисних копалин є привабливими для іноземних інвесторів. Що ж до якості робочої сили, то швейцарський інститут Бері, дослідивши конкурентну перевагу різних країн та виходячи з аналізу трудового законодавства, тарифних угод, співвідношень між рівнями заробітної плати та продуктивністю праці, трудової дисципліни та ставлення до праці помістив Росію до групи країн, де розміщення капіталу можливе, але умови для цього недостатньо сприятливі.

Нестабільна політична ситуація, незрозумілі, часто мінливі законодавчі становища формують несприятливі умови для іноземних інвестицій.

Росія гарантує іноземним інвесторам захист від націоналізації (за Конституцією РФ, націоналізація можлива лише за умови повного та попереднього відшкодування вартості конфіскованого), від неправомірних дій державних органів, посадових осіб, створює ясний та прозорий правовий інвестиційний режим. Проте вважати, що всі проблеми вже було вирішено передчасно.

В даний час у світовому господарстві посилюється увага до можливостей регулювання прямих іноземних інвестицій на багатосторонньому рівні. Росія практично не бере участі у формуванні таких правил. Вона поки що не член СОТ, саме ця організація одна із центрів розробки правил поведінки інвесторів і ТНК у сфері зарубіжних інвестицій. У той самий час, найважливіше залучення капіталу членство Росії у МВФ, що у Вашингтонської конвенції 1965 р. про вирішення інвестиційних суперечок.